湖北喊出 “三化” 猛口号，是换赛道还是拆东墙？

　　最近湖北抛出的三句 “狠话”，把财经圈的讨论热度直接拉满 ——“一切国有资源尽可能资产化，一切国有资产尽可能证券化，一切国有资金尽可能杠杆化”。

　　这话说得够激进，不少人立刻解读成 “土地财政要退休，股权财政要接棒”，仿佛地方财政要迎来一场彻底的 “改朝换代”。

　　但说实话，这种解读更像隔着玻璃看风景，只看到了 “资产” 两个字的相似，却没看清股权和土地压根不是一回事。

　　过去几十年土地财政能撑起地方钱包，核心就靠两样 “杀手锏”：刚需绑架和成本低廉。你想让孩子读好学校、去好医院？

　　行，先在对应的片区买套房，地方不用真金白银投入，只需把公共资源和土地绑在一起，就能让大家心甘情愿为土地买单。

　　而且除了市中心的 “黄金地段”，郊区大片土地对地方来说成本低得惊人，那些所谓的 “土地流转指标”，看着是成本，实则更像政策层面的 “纸面成本”，跟真金白银的投入比起来，根本不算事儿。

　　可股权这东西，完全是另一套逻辑。股权背后得有实实在在的资产撑着，而一个地方的家底就那么多，很多资产还是 “用一次少一次” 的不可再生资源。

　　就像我老家前段时间的操作：财政欠了一百多亿，连体制内工资都快发不出来，最后把全市户外停车位的管理权卖了几个亿。

　　这笔钱没用来还债，全拿去发工资了，可算下来也就够撑四个半月。你想想要是靠股权过日子，把 20 年的停车位收益都提前卖了，未来几十年靠什么？

　　土地还有 “政策红线” 可调整，实在不够用了还能想办法 “松松绑”，但股权对应的资产就摆在那儿，总不能把一座桥拆了卖两次吧？

　　所以与其说这是 “股权财政替代土地财政”，不如说是地方在搞 “金融化债”，甚至往直白了说，更像是为了 “保工资” 的应急之举。

　　毕竟对地方来说，欠银行的钱能拖，但公务员、老师的工资不能断，这可是关系到基本运转的 “生命线”。

　　当然，能化债肯定最好，要是债务堆得太多，银行不肯再借钱，地方发展就真的卡壳了。

　　而湖北这 “三化”，本质上就是一套 “资产变钱” 的组合拳。

　　第一步 “资源资产化”，就是把能算钱的都算上：街边的停车位、学校食堂的经营权、自来水煤气的收费权，打包成一个个 “资源包”；

　　第二步 “资产证券化”，找机构给这些 “资源包” 估价、抵押，变成金融市场认账的 “硬通货”，好从银行拿到更多贷款，甚至发行 ABS（资产支持证券）再融一笔；

　　第三步 “资金杠杆化” 才是关键 —— 要是资产卖不上价、融来的钱不够怎么办？

　　那就把资产未来三十年的收益提前折现，先把现值炒高，再推去上市炒一波估值，相当于用杠杆把 “白菜价” 的资产炒成 “白粉价”。

　　这操作让人想起上世纪的国企私有化，但这次更 “猛”—— 上次还没怎么用金融杠杆，这次直接把杠杆拉满了。

　　代价谁来承担？看看当年的中石油就知道了：上市时定了个天价，冲到 45 块多，快 20 年过去了，现在股价还在 9 块徘徊。融资的国企赚了钱，但高位接盘的股民，怕是至今还没解套。

　　当然，有人赔钱就有人赚钱，这波操作里也藏着机会。最直接的就是股市 —— 为了让后续上市的企业能卖个好价钱，现在湖北、深圳这些试点地区的国企股，已经开始涨了。

　　还有就是企业内部认购：有些要上市的企业会给员工、甚至当地民众发 “认购名额”，5 块钱一股，运气好上市涨到 20 块就能赚翻，但也可能遇到没上市就黄了、或者上市后股价跌破 5 块的情况。

　　这里面的信息差，只有高层知道，中层和普通民众其实就是在 “赌运气”。

　　还有些机会普通人碰不到 —— 就像东北有些企业，打着 “破产重组” 的旗号卖资产，表面上卖的是劣质资产，实际上把优质资产打包给了 “有门路” 的人。

　　最后到底是化解了债务，还是把风险转嫁给了市场，现在还说不准。但有一点可以肯定：地方财政的 “好日子”，再也不能靠卖地轻松过下去了。

　　这波 “三化” 到底是破局的新出路，还是拆东墙补西墙的权宜之计，恐怕还得再看几年。