当前中国经济状况分析

　　过去十几年，中国确实靠“高房价+大基建+信贷扩张”这套闭环在拉动经济，如今已到债务极限；泡沫捅破后，国家想转向“中央加杠杆+补资本金+产业转型”来纠偏，但落地速度和规模远赶不上泡沫收缩速度。

　　下面把“敛财闭环→债务转移→纠偏路线”拆给你看：

　　一、高房价是怎样变成“敛财机器”的？

　　1. 土地财政闭环

　　- 地方政府垄断住宅用地供给→招拍挂价高者得→卖地收入占地方财力40%-80%（2021峰值）；

　　- 居民加杠杆买房→银行把70%房贷直接变成地方政府“可支配财力”；

　　- 开发商、城投公司以土地抵押从银行拿贷款→再投基建、棚改、新城，GDP、税收、地价同步上涨——形成自我强化的“地价—房价—GDP”螺旋。

　　2. 中产接盘+债务转移

　　- 家庭债务/GDP从2008年18%→2023年62%，房贷占家庭债务75%；

　　- IMF测算中国居民债务收入比144.8%，高于美国、日本、欧盟；

　　- 前1%家庭拥有34%储蓄，大量中低收入者用月供为“地价财政”买单——所谓“敛财”，实质是把政府支出一次性转成了居民负债。

　　二、大基建“狂魔”钱从哪来？——同样靠“土地+债务”双杠杆

　　1. 地方融资平台（城投）

　　- 以土地抵押+政府隐性担保发行城投债、银行贷款；

　　- 2024年地方显性债务40万亿，隐性债务70万亿+，“不少城市连利息都靠借新还旧”。

　　2. 资本回报率持续下降

　　- 基建项目IRR中位数<3%，远低于融资成本5%-6%；

　　- “资金量大、回报率低”→只能靠政府信用滚续，一旦地价下跌，抵押品缩水→融资断裂。

　　三、泡沫是怎么破的？——“三道红线+人口负增长+疫情封控”三把刀

　　1. 2020年“三道红线”→开发商融资瞬间收紧；

　　2. 2022年起人口负增长→购房需求长期预期逆转；

　　3. 疫情防控→居民收入预期崩+售楼处关门，成了最后一击；

　　结果：百强房企2025年1-5月销售额同比再降44%，回到2017水平；全国房价较峰值普遍下调20-30%。

　　四、国家想怎么纠正？——“三招”换杠杆，但节奏慢、规模小

　　1. 中央加杠杆

　　- 中央国债/GDP仅23.8%，大幅低于美日，财政部已明确“连续几年发行超长期特别国债”——把钱从“地方隐性”换成“中央显性”；

　　- 2025-2027年每年计划1.5-2万亿元，60%投向科技、安全、就业，不再走“铁公基”老路。

　　2. 给微观主体“补资本金”

　　- 央行、财政部已通过特别国债向国有大行注资1万亿元；

　　- 针对房企、地方城投、居民家庭，政策口号是“当前不缺资金缺本金”——下一步或继续发行“低息+永续”资本工具。

　　3. 产业转型+消费驱动

　　- 告别“地产—基建—土地财政”老循环，转向“科技、新能源、养老、文旅”新赛道；

　　- 配套“反内卷+全民社保”提高消费率，但社保钱从哪来、怎么分，尚未给出量化方案。

　　五、结论三句话

　　1. 过去十几年，中国确实靠“高房价敛中产债+大基建堆GDP”形成闭环，本质上就是把政府支出一次性转成居民和平台债务。

　　2. 泡沫捅破的根源是“人口负增长+高杠杆+需求塌缩”，疫情封控只是最后一击，现在国家想用“中央加杠杆+补资本金+产业转型”来纠偏。

　　3. 但新赛道吸纳就业量远低于旧基建+地产，且落地速度和规模赶不上泡沫收缩速度，短期“数字稳”靠家庭与网格兜底，长期必须看产业转型能否跑出足够现金流——车已掉头，油门还没踩到底。

　　【文/杨虎，作者原创投稿，授权188金宝搏体育官网发表。】