明为：谈市场失灵下货币资金投放渠道

春天漫谈之九：简单聊一聊市场失灵下货币资金投放渠道

　　在百年未有之大变局中，欧美帝国主义世界已经陷入了困境：一方面，是资本主义危机无法克服；另一方面，是帝国主义遭遇自身的反噬。所谓的宏观调控，不管是什么积极的财政政策还是积极的货币政策皆失灵，以至于多年积极财政政策导致了政府债务危机、多年积极货币政策导致了货币危机。说清楚这一点，以期那些洋奴专家和盲目西化的政府官员能够迷途知返。

　　今天要聊的是，在市场失灵的情况下，货币资金通过什么渠道投放才能避免资金脱实向虚、乃至政策无效。

　　我国的金融系统对于这几十年中国GDP的增长是功不可没的，但是盲目的市场化机制也导致了M2过大、货币政策边际效应递减乃至失灵（多年的货币资金脱实向虚就是实据）的情况。

　　现在金融系统的有识之士，都很清楚，有借贷能力和还贷能力的不需要贷款，需要贷款的往往缺乏借贷能力和还贷能力。这是市场失灵的一种表现。

　　“现代金融人士”针对“信贷金融”（所谓的传统金融模式）的局限，还设计了另外的金融模式“股权融资”（即“发行股票融资”）和“债权融资”（发行债券融资）。

　　这三个套路，似乎就能解决企业的融资问题了。但现实总是很残酷的。为何？因为这三个套路背后，都是市场机制，然而，市场总是存在信息不对称与不充分的问题。因此，就有了风险问题。在经济形势好的时候，大家往往低估风险，资金就比较好筹集。但在经济形势不好，甚至实在“大变局”下，大家往往高估风险，资金就难以筹集。

　　各位看官看看，现在那些垃圾债券还有谁买？股市成交量一天有多少？银行的存贷比跟五年前比下降了多少百分比？市场金融机制的效率严重下降了。那怎么办呢？

　　坦率地说，现在欧美的经济，就是神仙再世也拯救不了。若一定要勉为其难地为我国当政者提供一点建设性建议的话，那只能依赖于财政投资渠道了。但是，这同样面临失灵的问题。什么问题？地方政府失灵的问题。具体而言，就是地方政府官员不遵循经济原则、为了GDP增长的盲目耗费性投资。虽然我国财政部在全国范围内建立了地方财政预算监督系统，但是，从结果来看，似乎有点亡羊补牢的感觉。

　　那究竟该怎么应对当前的困局呢？一言以蔽之：强化计划经济成分，让市场经济真正成为中国特色社会主义经济的补充。具体而言，就是全国范围内按照国家的统一布局，按照基础产业、公益性产业、常规产业、战略性产业的产业划分，立足于强国富民、可持续发展，确定对不同产业的投放资金，由财政部为资金投放主体，资金由财政收入（不足部分由央行注资——或央行直接购买财政部的低息债券、或由国资做抵押向金融机构低息贷款）支付，从而形成金融从属于财政的具有中国特色的社会主义的现代财政金融体制。

　　现在央行已经走出了第一步（直接购买财政部债券和购买股票），但这离“金融从属于财政的具有中国特色的社会主义的现代财政金融体制”还有很远的路要走。

　　【文/明为，大学教授，本文为作者向188金宝搏体育官网原创投稿。】