高德胜：债台上的美国

美债与美元相表里，像插在世界经济上的一根无形的管子，使财富源源不断流向美国。

　　美国曾经被称为“轮子上的国家”，形容汽车在美国多么普及和不可或缺。如今，随着美国政府债务超过GDP的130%，美国债务总额（政府、企业、家庭负债）达到GDP的340%以上，对债务的高度依赖成为美国经济一个显著特征。美国似乎可以称为“债台上的国家”了。

　　透视美国居高不下的债务，可以一窥美国经济的奥秘。债务之下，隐藏着美国“创富”的魔幻密码。

　　2008年以来，美国政府债务快速增长，2013年债务规模超过了GDP。近两年随着政府连番推出巨额经济刺激计划，美国国债规模激增，目前已达28.7万亿美元的历史新高。如果按债务与GDP的相对比值，美国政府负债率在世界主要大国中仅次于日本，远高于欧洲主要国家，几乎为中国的两倍，也远高于2011年欧猪四国发生债务危机时的水平。

　　美国会发生债务危机吗？这样的想法忽略了美国的特殊性和美元的“嚣张特权”。美债以美元计价，而美元由美国自主发行。依托美联储这台超级提款机，美国可以无成本地“生产”出所需要的美元。2008年以来美国施行的量化宽松，就一直在做这样的事。而去年3月，美联储在几周内就增发了约3万亿美元。

　　美元作为世界储备货币，具有无与伦比的魔力。达利欧说：“储备货币赋予一个国家不可思议的力量。凭借美元的世界储备货币地位，美国有权将所需要的美元交到美国人的手中”。美国经济“增长”的秘诀是左手发债（财政部），右手印钞（美联储）。通过债务货币化，政府以财政补贴的方式，将大笔财富转移给自己的企业和民众；同时，超宽松的货币政策和天量流动性支撑起美国股市的高估值，也增加了美国民众的财富。这就是美国“债务创富”的秘密。

　　美联储通过购买国债增发的货币，支持着美国政府慷慨撒钱。自去年3月以来，特朗普和拜登政府连续推出数轮疫情纾困法案，绝大部分美国民众获得了每人2400美元的现金补贴；失业者另外获得每周600美元失业救济金，使数百万美国人能够躺着挣钱。因此，尽管疫情下失业率高企，但美国居民储蓄却大幅增加。截至2021年一季度，美国个人储蓄就从一年前的1.6万亿美元激增至4.1万亿美元。

　　同时，超宽松的货币环境，为美国股市提供了滚滚的资金流入。去年以来，在疫情失控、经济遭受重创的背景下，美国股市却节节攀升，上演了一幕魔幻的财富盛宴。受益于股市上涨，美国居民家庭净资产创纪录新高。美联储报告显示，2021年一季度美国家庭净资产较2020年底增长约5万亿美元，其中3.2万亿美元来自股市飙升的收益。货币宽松催生了股市繁荣，而股市繁荣创造了“财富”增长。

　　债务，对别的国家可能是陷阱，对美国却成为“创富”的工具。经济学教授弗拉季斯拉夫·伊诺泽姆采夫指出：“当代金融体系的秘诀不是偿还债务的能力，而是将债务成本降至无限低的能力。”凭借债务扩张与量化宽松的配合，美国把国债利率和借贷利率降至接近于零的水平，使得尽管去年以来美国债务呈爆炸式增长，但联邦政府需要支出的利息却在减少，这助长了美国政府有恃无恐地扩张债务。

　　美债与美元相表里，像插在世界经济上的一根无形的管子，使财富源源不断流向美国。美国一手发债、一手印钞，像魔法般创造出天量美元，它们流向世界就能换回实体商品和服务；美元的扩张也稀释了他国对美国的债权及其它美元资产的价值，相当于对他国财富的洗劫。美元的滥发还导致肆虐全球的大通胀，给各国经济及民众生活造成沉重伤害。这就是美债的真相。