疫情里的三台印钞机

　　话不多说，先看三张图：

　　九安医疗、英科医疗、中国生物医药（持有科兴15.03%的股份）这三家公司有个共同点：疫情开始之后利润暴增。背后的原因也简单粗暴，分别是抗原自测盒、防疫物资、新冠疫苗。

　　大宗商品、航运、疫苗等医疗用品，可能是全球大流行中为数不多受益的行业，加之医疗行业和疫情起伏息息相关，他们之中的造富神话，也在资本市场上一个接一个的上演着。

　　01

　　九安医疗：从额温枪到自测盒

　　九安医疗因为最近的抗原自测盒走进了大众视野，但老股民可能都知道，这家公司有多擅长“抓风口”。

　　这家公司成立于1995年，其创始人刘毅发现一些三高患者经常跑医院测血压，但血压计、血糖仪之类的东西功能其实非常简单，只是操作比较复杂。于是，刘毅开始主攻医疗器械的“家用化”产品，但由于这类产品并没有什么技术壁垒，公司一直都处在一个不温不火的状况。

　　直到智能手机问世，人们的日常生活基本上就是由“吃饭睡觉玩手机”组成，刘毅转念一想，本来我们就是为了便民而制作的产品，何不让它更方便一点，直接搬到手机上？

　　于是，九安医疗的主营业务摇身一变，成为了在当时堪比元宇宙的新潮概念——互联网医疗，也就是能通过可穿戴设备记录血压血糖等指标了。2010年前后，时值iPhone4热销，九安一度借iHealth这个品牌与苹果合作，推出与iPhone相连的移动互联血压计，一举跻身苹果概念股。

　　不过iHealth这个品牌销售基本都在美国，品牌知名度也都在苹果的大本营美国。在同一时期的国内，九安只留下了一波教科书级别的追风口，在2013年那样的熊市里，你如果没有炒过九安医疗，都不好意思说自己是股民。

　　但在风口和概念炒过一轮之后，广大股民发现九安卖的还是那些产品，但利润是越来越少了。于是到了2015年的“关灯吃面”时刻，九安完全无力还手。随后，这家公司在二级市场重归寂静，直到2020年疫情出现。

　　疫情刚刚出现时，健康码、行程码和全员核酸这些“防疫基础设施”都还不完善，防疫主要还是靠测体温。在当时很多地方的复工复产的政策文件里，都会有这样一条：各单位必须配备足够数量的额温枪，以备体温检测使用。

　　在疫情之前，额温枪是一个非常非常小的市场，毕竟应用的场景就那么多，需求也非常稳定。2019年之前，国内手持红外体温计的年产量一直在20万把至30万把之间，但疫情出现后，这个数量还不够一个省用的。缺少额温枪，竟成为了企业复工的阻碍之一。

　　这个时候，沉寂许久的九安医疗站了出来。

　　2020年3月，九安医疗就实现了日产一万把的额温枪产能，一个月就追上了原来全国一年的产量。这种大规模的生产制造能力，基本上是中国的传统艺能，但很快，九安的额温枪遭到了红外测温摄像头的降维打击。

　　相比额温枪，摄像头装上去就能用几年，而且保安连手都不用抬了，在二级市场过了把瘾的九安医疗再度沉寂。但到了2021年，九安悄咪咪的搞了一波大动作——抗原自测盒。

　　制造工艺简单、检测流程便捷、居民易于操作，美国政府马上送上了一笔总额17.75亿的订单。相比额温枪和血糖仪，自测盒的生意可比之前两个香太多了，一是海外的利润实在是太高了；二是由于和FDA走得近，九安率先拿到了海外牌照。

　　自测盒有多赚钱——当前，国内生产抗原检测试剂盒的原材料成本约在2-3元人民币/人份，按照九安医疗1月公告与美国陆军合约管理指挥部ACC的合同，约合为5.1美元/人份（32元人民币），亚马逊卖9美元/人份（57元人民币），从九安的售价推测，利润率可达到80%-90%。

　　美国的疫情什么样，需求有多旺盛，大家都清楚。更重要的是，美国没有集采。

　九安自测盒卖断货了

　　G端业务如火如荼，C端也没落下——在美国人眼里，九安不是在A股追风口的公司，而是跟iPhone搞过联名的iHealth，不买它买谁？虽然九安的自测盒15分钟才出结果，但依然霸榜亚马逊。

　　如此高的利润，如此低的门槛，这种生意自然谁都想做。紧随九安之后获批的东方生物，背靠着西门子这个世界500强巨头，还有着日产1800万份的产能。更别说当时东方生物在取得FDA授权的第二天，就完成了美国政府白名单备案，这GR能力无需质疑。

　　也难怪市场传言，东方生物未来可能成为美国的主供应商。但反过头来看估值只有五倍左右，唯一的区别，可能就是做不做国内市场了。

　　02

　　英科医疗：赌性也坚强

　　另一家公司英科医疗，既可以归结为运气，也可以说是董事长刘方毅敢赌。

　　英科医疗的核心产品是各类高端医用手套。和九安的额温枪一样，医用手套在疫情前也是一个非常小的市场，基本都是各大医院采购——和口罩非常类似。

　　但相比口罩几天时间就能在小作坊里建起产线，手套产线动辄百万的投入，以及12-18个月的投产时间，产业集中度高了很多。疫情前，全球主要的产能除了英科医疗，就是同在国内的蓝帆医疗和马来西亚的Top Glove等八家企业。

　　而为什么说英科的运气实在太好，一靠刘方毅敢扩产，二靠同行衬托。

　　2017年英科医疗在A股递交招股书，总计募集6.3亿元资金中，5.3亿用于扩充各类手套产能，扩产量达到58.8亿只。当时英科的年产能不过100亿只左右，几乎可以说是all in手套了。

　　按照12-18个月的产能建设时间来计算，从英科拿到资金开始扩建，到正式生产，正好是在2019年。随后，新冠疫情在2020年初爆发，一把豪赌，股价翻了20倍，进入千亿市值俱乐部。

　　而同一时期，和英科分庭抗礼的手套巨头蓝帆医疗，在疫情前转型去做支架了，直接纳入集采名单。马拉西亚的Top Glove则因为疫情影响停产，错过了手套最高价的出货机会。

　　疫情突然爆发，全球手套需求突发性激增，价格飞涨，出口价格在2021年3月达到巅峰，相较2020年1月，单价将近翻了三倍。

　　单看美国售价——2020年3月初，美国英科医疗的丁腈手套大概在80美元一箱左右，PVC手套大概在30~32美元一箱，到了5月份，整个手套行业的丁腈手套缺货严重，英科医疗的丁腈手套已经涨到了135美元。

　　2020年，英科医疗归母净利润70亿元，同比增长3829%。

　　随后，刘方毅选择继续扩产。截止2019年末，英科手套年产能约为190亿只，但现有项目全部落成后产能将达到2560亿只，截至2021年底，年产能接近750亿只。

　　与激增的手套价格相对应的是手套制造商的普遍扩产，马来西亚和中国的八家头部企业，2020年合计年产能大约2700亿只，而2020年3至7月，全球疫情已在较为严峻之时，丁腈手套平均单月需求量约90亿只，按这个数字计算，一年也不过1080亿只的需求。

　　而英科一家未来产能就接近这八家头部企业2020年产能之和。

　　因此，手套的竞争现在不在于产能，而是在于如何能用最低的成本去卖到最高的价格。当前，英科的成本已经做到了全球最低，凭借的就是中国的传统制造业艺能——产线布局、精细化生产、低人力成本，又是一个中国制造业的经典打法。

　　什么叫正宗的赌性坚强？

　　03

　　科兴生物：疫苗竞赛之王

　　如果说前两家公司多少有运气的成分，那么科兴算是一步一个脚印走出来的。

　　科兴疫苗的主体——北京科兴中维生物技术有限公司，原本归美股上市公司科兴生物所有，但甲肝灭活疫苗什么的一直没有太大起色，从2015年到2019年，公司一直是亏损状态。2020年，中国生物制药以5.15亿美元的代价拿到了其15.03%的股份，所以，科兴的净利润得以在中国生物制药的报表中体现。

　　2021年，科兴净利润907亿元。

　　科兴的利润来源大家都知道：它是WHO认证的第七款疫苗，供给全球70余个国家使用。

　　截至目前，我国已经接种32亿剂次，总支出达到了1200亿元，平均每剂疫苗的价格是37.5元——不过，这个价格是医保局拿到的价格。如果按科兴全球27亿只的供应量计算，平均每剂疫苗净赚33.5元。

　　反观国内疫苗的五家公司，康希诺、智飞生物、康泰生物的2021年净利润分别为19.14亿元、102亿元、12.8亿元，远不及科兴，唯独能与之抗衡的是国药中生，虽然未上市，但有数据显示其全球供应量与科兴都在27亿只左右。

　　能拿到这么多的订单，归根结底还是科兴的研发实力足够强劲，在这场疫苗竞赛上交卷交的早。

　　04

　　尾声

　　这三家公司虽然身处不同的细分领域，但其增长的逻辑本质上是相通的：一个原本非常稳定的供给侧，突然遭遇了被疫情迅速扩大的需求侧，供需之间巨大的落差，创造了三个商业层面的造富神话。这种现象其实很类似于A股海王中远海控，在疫情引发的种种连锁反应中，被动的成为了疫情的受益者。

　　动辄百亿甚至数百亿的利润的确羡煞旁人，但我们也没必要对这些公司发动什么指责，毕竟九安当年做iHealth的时候、英科上市扩产的时候、科兴招募顶尖医药专家的时候，都不可能预见到席卷全球的疫情，更不会料想到自己在其中扮演的角色了。

　　而当疫情真正来临时，手套、疫苗、自测盒与千千万万战斗在一线的医务工作者一样，在病毒面前组成了一道不屈的防线。

　　相比之下，另一家刚上热搜的制药公司，机构预测的归母净利润在13亿元左右，还不及前面三位一个季度赚的钱。考虑到集采价格就两块多一袋，就轻点骂吧