安生：上海银行间同业拆放利率、融资、人民币汇率及其他

　　短短3个多月，人民币对美元大幅升值。5月末以来，人民币对美元汇率涨势如虹。进入8月以来，人民币对美元上涨势头不减，接连打破多个阻力位。进入9月，虽然在月初有小幅回落，但近几日已经涨势不改。9月15日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中升破6.79关口。《每日经济新闻》记者注意到，这也是2019年5月以来再次突破6.79关口，创下近16个月新高。

　　专家们的解释是中国经济企稳向好，BLABLABLA……

　　不过，另一种可能是某些企业债务密集到期，由于监管、融资政策等原因融资困难，无法顺利拆东墙补西墙，于是发行美元债，然后用美元兑换人民币拆东墙补西墙。

　　这种奇葩的做法，看似不可思议，实际上，几年前就搞过。不过，那个时候是卫国发债，获得外汇补充外储。现在是人民币借不到，或者即使借到成本也太高，所以曲线救急。

　　美国的低利率政策，给了这些企业借美元解燃眉之急的机会。

　　由于这些企业集中处于偿债高峰，所以，也就集中出现了美元兑换人民币的高峰。

　　这种集中兑换的高峰，自然推动了人民币汇率的上涨。

　　以上纯属推测，需要事实验证。

　　要证明这种操作，需要掌握有境外发债资格的企业的发债情况，需要了解外汇储备总量和外债总量。

　　发债总量是最直接的，目前看不到。

　　如果大规模发行美元债，那么外储总量就会上升，外出总量需要到月底才能看到。

　　如果大规模发行美元债，那么外债总量也会上升，外债总量每季度公开上季度末的总量。圈外人得到具体实际情况的时候，已经是3-6个月以后的事情了。

　　但是，可以靠一些新闻的蛛丝马迹来推测。

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　　彭博数据显示，今年8月，中资美元债获得的认购倍数达到7.6倍，是2016年开始有这一追踪数据以来的最高水平。从整个亚洲来看，美元债也备受欢迎。8月，去除日本的亚洲美元债累计发行金额为230亿美元，较去年同期翻倍。

　　从行业吸引力来看，市场需求最高的依然是地产开发商的美元债。据媒体报道，宝龙地产发行的2亿美元债券获得超过25亿美元认购，倍数达到12.5倍。

　　本国企业债务集中到期，在本国不好继续借新还旧，或者干脆借不到，于是就到国际上借外汇，然后兑换本币偿还债务。这种操作并不罕见，往往能在短期内推动本币升值。

　　这种操作往往有一个特征，就是本国银行间拆借利率飙升。本国银行间拆借利率飙升，意味着本国金融市场供不应求，大量企业需要融资，头寸紧张，所以利率飙升。

　　一个月以上的shibor(上海银行间同业拆放利率)从五月底(5月26日)开始上升，而且是不断攀升。

　　人民币的汇率也是从五月底止跌回升，也是不断攀升。

　　这单纯是巧合吗?

　　某些情况下，本国银行间拆借利率飙升，是金融危机的先兆——许多企业急需资金借新还旧，甚至不惜出高价借入短期高利贷。这种情况下，央行为了避免金融危机爆发，往往放松货币和信贷，试图让企业渡过难关。

　　从短期看，本国企业渡过眼前的债务危机，本国外汇储备增加，本国汇率坚挺，一切风平浪静。但是从长期看，必然面临巨大的债务风险。

　　如果发生债务危机，那么本币加息、贬值基本是不可避免的。

　　进一步考虑，为了严防本国出现金融危机，在核心生产生活必需品供应可能面临严重短缺的时候，不断增大货币供应，本身也酝酿巨大的通货膨胀的风险。

　　如果通胀加速，那么本币加息、贬值也是不可避免的。

　　本文的推测需要时间的验证，大家可以拭目以待。

　　究竟会发生什么，不展开讲。